700 milliárd dolláros rejtett kötelezettséggel készül tőzsdére az OpenAI

Az OpenAI könyvelése szerint nulla adóssága és mindössze 46 millió dollár negyedéves tőkekiadása van. A probléma, mint a The Information jelentette: mintegy 665 milliárd dollárnyi kötelezettség ül a mérlegen kívül, ami most a szabályozók asztalára kerül. Papíron az OpenAI egy karcsú szoftverüzletágként fest. A valóság azonban sokkal nehezebb.

Március 31-i adatok szerint a ChatGPT-t készítő cégnek nulla adóssága és kevesebb mint 750 millió dollár lízingkötelezettsége volt – közölte a The Information, amely áttekintette pénzügyi kimutatásait. A negyedéves tőkekiadása mindössze 46 millió dollár volt. Ez kevesebb, mint a Salesforce, amely csak szoftvert értékesít. A technológia egyik hardverigényesebb vállalata esetében ezek figyelemre méltó számok.

Kapcsolódó: ChatGPT szuperapp bemutatása

A mérlegen kívül rejlő 665 milliárd dollár

A kiadások nem tűntek el, csak áthelyeződtek a mérlegen kívülre. Az OpenAI mintegy 665 milliárd dollárnyi beszerzési kötelezettséggel rendelkezik, amelyek nem jelennek meg adósságként. Ennek nagy része számítási kapacitás: hosszú távú szerződések adatközpontok és chipek bérlésére, amelyeken a modelljei futnak. A cég ehhez a kapacitáshoz a Microsoft, az Oracle, az Amazon és olyan vegyesvállalatok, mint a Stargate és a Fluidstack segítségére támaszkodik. A kötelezettségek valósak és hatalmasak, csak nem ott jelennek meg, ahol a befektetők általában keresik.

Kapcsolódó: ChatGPT pénzügyi bővítés

Kapcsolt felek hálózata

Ez a struktúra egy második kérdést vet fel: kik állnak ezen ügyletek másik oldalán? Az OpenAI bevételi költségeinek mintegy 72 százaléka olyan kapcsolt felekhez áramlik, mint a Microsoft. A Microsoft egyszerre a cég egyik fő támogatója és kulcsfontosságú beszállítója. Az ilyen koncentráció összeférhetetlenség miatti vizsgálatot vonz maga után. Pontosan ez az a fajta megállapodás, amelyet a nyilvános piac szabályozói általában alaposan megvizsgálnak.

Kapcsolódó: Codex árazási változás

Miért számít ez most?

Ez az információ akkor kerül nyilvánosságra, amikor az OpenAI készül a tőzsdére lépésre. Titkosan regisztrált a SEC-nél június 8-án, egy héttel a rivális Anthropic után, a Goldman Sachs és a Morgan Stanley vezetésével. A bejegyzés az OpenAI-t mintegy 852 milliárd dollárra értékelte. Az elemzők szerint egy tőzsdei bevezetés ezt 1 billió dollár fölé tolhatja, talán már ősszel. Ez a SpaceX után következik, amely júniusban listázódott a rekordot jelentő IPO-ban. A bejegyzés emellett első alkalommal ad a pénzügyi szabályozóknak betekintést az OpenAI könyvelésébe és üzleti kapcsolataiba.

Kapcsolódó: OpenAI tőzsdére készül

Az értékelésnek fel kell zárkóznia

Ezek a tények nem számítanának, ha a növekedés már meglenne. Nincs meg. Az OpenAI azt vetíti előre, hogy a reklámbevétele az idei 2,4 milliárd dollárról 2030-ra 102 milliárd dollárra emelkedik, amikor a hirdetések az eladásainak több mint egyharmadát tennék ki. A WPP reklámügynökség arra számít, hogy a teljes AI-kereső és chatbot hirdetési piac értéke 2030-ra körülbelül 101 milliárd dollár lesz. Ez a szám már magában foglalja a Google-t is. Röviden, az OpenAI azt jósolja, hogy egyedül képes lesz megszerezni azt a teljes piacot, amelyen az iparág többi része harcolni fog.

Kapcsolódó: OpenAI egyetemi befektetés

A lényeg

Eközben a pénz továbbra is ömlik ki. Az OpenAI tavaly mintegy 34 milliárd dollárt költött, és csak 2026 első három hónapjában 3,7 milliárd dollárt égetett el. Egy tiszta mérleg általában megnyugtatja a befektetőket. Ez azonban éppen az ellenkező hatást válthatja ki. A nulla adósság keveset ér, ha 665 milliárd dollárnyi kötelezettség ül éppen a kép keretein kívül. A szkeptikusok már figyelmeztetnek, hogy egy OpenAI botlás az egész AI-ellátási láncra kihatással lehet.